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部分外資繼續(xù)在中國進(jìn)行曲線并購

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2008-08-10
核心提示:8月1日,中國《反壟斷法》利劍出鞘。但所涉外資并未退縮,相反,中國并購市場的誘人蛋糕,以及《反壟斷法》本身的不夠完善,正在誘使部分外資展開迂回戰(zhàn),試圖繞開《反壟斷法》,繼續(xù)在中國進(jìn)行曲線并購。

8月1日,中國《反壟斷法》利劍出鞘。但所涉外資并未退縮,相反,中國并購市場的誘人蛋糕,以及《反壟斷法》本身的不夠完善,正在誘使部分外資展開迂回戰(zhàn),試圖繞開《反壟斷法》,繼續(xù)在中國進(jìn)行曲線并購。 
   
       危險的外資并購 
   
       7月31日,《反壟斷法》正式實施的前夜,美國強(qiáng)生突然宣布成功并購北京大寶。此前,跨國公司先后控制了小護(hù)士、絲寶、金芭蕾等中國品牌化妝品,并逐漸使之在中國市場上銷聲匿跡。 
   
       類似的并購并不鮮見。 
   
       1999年開始,南孚電池兩次將國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外資投資公司,之后被賣給競爭對手美國吉列公司,這個占市場半壁江山的電池老大從此被市場占有率不及自己10%的外資公司控制。 
   
       2001年,德國最大的軸承企業(yè)FAG公司收購中國頂尖技術(shù)實力和影響力的西北軸承公司,合資3年,年年虧損,同時作為曾經(jīng)是鐵道部的軸承定點工廠,卻因利潤薄而停止生產(chǎn)鐵路軸承,直接威脅到我國鐵路安全。合資3年后,在FAG操縱下,西北軸承僅以2850萬元價格將所持有的49%股權(quán)賣給德方,變成德國獨資公司后,每年開始大幅贏利。 
   
       2004年德國博世與中國最大的柴油燃油噴射系統(tǒng)的最大廠商威孚成立合資公司,博世控制2/3股權(quán),主要從事歐3及以上電子控制柴油噴射系統(tǒng),從此威孚只能生產(chǎn)歐2以下產(chǎn)品,歐3以上全部由合資公司生產(chǎn),博世由此吞下中國最具潛力的競爭對手。 
    
       2006年12月,中國最大的肉類加工企業(yè)雙匯集團(tuán)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外資投資公司高盛和鼎暉。此外,高盛還持有中國第二大肉類加工企業(yè)雨潤集團(tuán)13%的股權(quán)。實際上高盛占據(jù)了中國肉類加工企業(yè)的主導(dǎo)權(quán)。 
   
       2007年4月,世界小家電頭號品牌SEB購得中國炊具行業(yè)最大的企業(yè)蘇泊爾公司絕對控股權(quán)。而在10年前,SEB曾收購上海電熨斗廠,該廠旗下占全國47.4%的市場份額的紅星牌電熨斗從此消失。 
   
       兩年前,國務(wù)院發(fā)展研究中心的一份研究報告指出,在中國已開放的產(chǎn)業(yè)中,每個產(chǎn)業(yè)排名前5位的企業(yè)都是由外資控制。而在中國28個主要產(chǎn)業(yè)中,外資在21個產(chǎn)業(yè)中擁有多數(shù)資產(chǎn)控制權(quán)。 
    
       首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長謝太峰認(rèn)為:“如果放任下去,不實施《反壟斷法》,再過5年、10年,外資收購?fù)晷袠I(yè)的排頭兵,實際上我國各個行業(yè)的發(fā)展權(quán)、定價權(quán)就會落到跨國公司手中。更為嚴(yán)重的后果是,國家宏觀調(diào)控的能力被架空,國家自主發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政策執(zhí)行不下去,中國成為各個行業(yè)跨國公司的一個工廠融入其全球化的一個環(huán)節(jié),生產(chǎn)、技術(shù)、消費、市場都在外國公司的掌控之下。” 
   
       外資迂回戰(zhàn)術(shù) 
   
       但類似的并購,或明或暗,很難察覺,這無疑給《反壟斷法》的執(zhí)行增添了難度。 
    
       “一般來講,跨國公司對前3位比較感興趣,如果前3位收購不到,他就出高價把后幾位陸續(xù)收購,以此控制這些行業(yè)的定價權(quán)。”劉軍廠說。 
   
       劉軍廠系上海信誠律師事務(wù)所專職外資并購案子的律師。

       最近幾年,他就經(jīng)常接到跨國公司的委托,尋找一些不會引起注意的小行業(yè),收集這些小行業(yè)排名前10位的公司名單。

       據(jù)劉介紹,現(xiàn)在國內(nèi)很多小行業(yè)已被外資控制,但表面上看起來并未突破中國的法律規(guī)定,實際上外資多以間接的方式實現(xiàn)了控制。比如,一家韓國保險公司來華參股國內(nèi)一家保險經(jīng)紀(jì)公司,按照中國相關(guān)法律規(guī)定,韓國企業(yè)的股權(quán)比例不能超過50%,從工商登記上看確實沒有突破50%的政策紅線。但在公司董事會席位上,韓方占了大多數(shù),并通過這種間接的方式獲得了公司的控股權(quán)。 
   
       《反壟斷法》實施后,這些做法依然如故,且其手法還在不斷升級換代。據(jù)劉軍廠透露,中外股東表面上遵守中國的法律規(guī)定,但和中方的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或地方政府常常私下再簽一個協(xié)議,通過關(guān)聯(lián)公司來持股。 
    
       “現(xiàn)在《反壟斷法》實施了,跨國公司直接以自己名義收購中國公司的行為肯定有所收斂,但會想其他的辦法,比如用關(guān)聯(lián)殼公司的名義并購,而這些殼公司股東隱藏很深,很難被查到。”劉軍廠說。 
   
        國務(wù)院發(fā)展研究中心科研處研究員李佐軍說,國際資本無孔不入,《反壟斷法》又剛出臺,細(xì)則還沒有,漏洞還很多,“比如你在這邊設(shè)置了一個路障,外資就不從這里走,可能會想辦法繞過去。” 
      
       一個例子是,2004年,中鋁與美鋁在廣西平果鋁廠的合資項目獲批,平果鋁廠合注冊資本將為36.4億元,雙方各占50%股份。據(jù)美鋁高層透露,美鋁在中鋁集團(tuán)層面還持股8%左右,如此一來,美鋁事實上成了平果鋁業(yè)的實際控制者。據(jù)悉,百色鋁土礦儲量位居中國第二,平果縣境內(nèi)的鋁土礦儲量達(dá)2億噸。

       難阻外資曲線并購 
   
       一方面,《反壟斷法》留給國有資本以巨大的并購空間,這有利于促進(jìn)中國企業(yè)的做大做強(qiáng);另一方面,外資卻在利用法律漏洞鋌而走險,曲線前進(jìn),爭奪中國的并購蛋糕。 
   
       在此背景下,中國未來的并購市場,必然還有一番較量。 
   
       “這些跨國壟斷寡頭有的是帶著商業(yè)目的而來的,有的是帶著政治目的而來的。他們不會因為中國實施《反壟斷法》就退出,因為中國和印度是全球最大也是最后的并購市場,跨國巨頭們肯定會繼續(xù)爭奪世界上最后一個并購大蛋糕。”劉軍廠說。 
    
       基于《反壟斷法》留給央企的空間,商務(wù)部研究部門有關(guān)人士認(rèn)為,大型央企將主導(dǎo)中國未來的并購市場。 
   
       但是,根據(jù)相關(guān)研究,外資在過去30年瘋狂涌入中國的一個重要因素,就是國企在經(jīng)濟(jì)中比重過大,由此造成了低效率,這恰好給高效率的外資帶來了賺錢的空間。 
   
       有業(yè)內(nèi)人士還分析稱,如果對外資的并購關(guān)上大門,地方上的國企只有賣給央企一條出口,而央企的合并很多是無償劃撥,而且有些并購之后原本屬于地方的稅收就要隨央企上繳中央。 
    
       這種情況下,外資的到來,不但能夠給地方政府帶來各種收益,而且能夠給企業(yè)管理者以股權(quán)激勵,這也是外資并購在地方政府和國企領(lǐng)導(dǎo)人中富有吸引力的一個重要原因。 
   
       顯然,在中國現(xiàn)行的財稅和國資管理體制下,賣給外資是地方政府實現(xiàn)收益最大化的一個最佳途徑,外資和地方政府兩頭熱,卡在中間的《反壟斷法》將面臨巨大的挑戰(zhàn)。
 

 

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