目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境給汽車(行情 專區(qū))需求帶來不確定性：最直接的影響因素是就業(yè)和居民收入增長可能承受壓力、固定資產(chǎn)投資增速缺乏上行彈性；利率中樞上移和財政收支壓力加大也可能通過消費信貸、財政補貼滯后影響部分購車需求；國際原油價格的堅挺與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟形成反差。類似過去兩年間歇出現(xiàn)的剛需釋放，未來半年到一年即使出現(xiàn)，估計力度也會更小。
在宏觀經(jīng)濟(jì)的基準(zhǔn)情景，即經(jīng)濟(jì)增長從上半年的7.5%+下降到下半年的7.0%-7.5%，明年下降到7.0%區(qū)間，汽車銷售增速的下降將是可控的，預(yù)計下半年銷售增速較上半年下降3 個百分點到約10%，明年增速可能繼續(xù)下降2-3 個百分點到7%-8%；在經(jīng)濟(jì)失速、硬著陸情景，汽車銷售的短期增速難以線性預(yù)期。 乘用車合資、本土品牌強勢公司繼續(xù)較快的產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)簡單加總的產(chǎn)能統(tǒng)計可能低估強勢公司擴(kuò)能帶來的競爭強度上升；中重卡行業(yè)產(chǎn)能去化不明顯，整體產(chǎn)能過剩的狀況延續(xù)。 上半年SUV 市場高速增長過程中，競爭力一般或較弱的老車型銷量增長越來越困難、甚至出現(xiàn)負(fù)增長，平均折扣力度上升， 表明市場已經(jīng)歷“深藍(lán)”向“淺藍(lán)”的轉(zhuǎn)變；考慮中國SUV 銷量占比提升空間及本土、合資品牌新車型推出計劃，細(xì)分市場很可能即將向“紅海”市場轉(zhuǎn)變，即銷量低于預(yù)期的車型占比會明顯上升。
由于需求偏弱、強勢公司產(chǎn)能和熱門細(xì)分市場供給增幅較大，未來半年到一年行業(yè)盈利能力從目前較高位置回落的可能性較大；整車企業(yè)將面臨產(chǎn)品、渠道、品牌、資金實力更全面的激烈比拼，核心公司與邊緣公司的分化會更顯著。 電動車發(fā)展仍然需要克服電池成本、充電便利性兩大挑戰(zhàn)， 且面臨天然氣、燃料電池和內(nèi)燃機(jī)改進(jìn)技術(shù)的競爭。
在對基本面趨勢持謹(jǐn)慎態(tài)度的同時，我們對汽車行業(yè)的股價態(tài)度相對樂觀，原因：1)6 月份的恐慌性下跌使龍頭公司的估值開始包含經(jīng)濟(jì)硬著陸的預(yù)期；2)由于劉易斯拐點對居民就業(yè)和收入的支撐，經(jīng)濟(jì)有限放緩情景下乘用車的需求周期性較弱。 重點推薦公司：1)已反映相當(dāng)悲觀預(yù)期的龍頭價值股，上汽集團(tuán)(行情 股吧 買賣點)、華域汽車(行情 股吧 買賣點)、福耀玻璃(行情 股吧 買賣點)、江鈴汽車(行情 股吧 買賣點)、濰柴動力(行情 股吧 買賣點)；2)高速增長預(yù)期能得到公司產(chǎn)品力、渠道力、品牌力和管理能力支撐的成長股，長安汽車(行情 股吧 買賣點)(2014 超預(yù)期可能性大)、長城汽車(行情 股吧 買賣點)；3)估值相對合理、可能繼續(xù)受益于城市公交節(jié)能減排趨勢的大中客龍頭，宇通客車(行情 股吧 買賣點)。
