全球金融體系中的資本流量仍然維持在10年前的水平，在全球金融危機(jī)爆發(fā)六年后的今天，這令人對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度產(chǎn)生新的擔(dān)憂(yōu)。
據(jù)FT聯(lián)合麥肯錫所做的調(diào)研顯示，目前跨境資本流動(dòng)出現(xiàn)劇烈放緩，突顯美國(guó)次貸危機(jī)和歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)正在逆轉(zhuǎn)金融全球化趨勢(shì)，并且令人對(duì)資金流量會(huì)否重返危機(jī)前的高位產(chǎn)生疑慮。
金融收縮可能加劇人們對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇步伐的擔(dān)心，但這同時(shí)也可能掩蓋了一個(gè)新全球經(jīng)濟(jì)秩序的轉(zhuǎn)變正在發(fā)生：經(jīng)濟(jì)重心轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，歐洲銀行業(yè)的重要性則有所下降。
調(diào)研顯示：在2007年年中流入G20國(guó)家的跨境資本流量相當(dāng)于20國(guó)GDP的近18%。而到2013年年中，這一比率下降至4.3%。按照美元計(jì)算，流入G20成員國(guó)的跨境資本流量自2007年年中起下滑了67.5%。
麥肯錫合伙人Susan Lund說(shuō)：
“你可以預(yù)計(jì)到與泡沫年份相比資本流動(dòng)量會(huì)下降，但是意外的是幅度如此之大。我們沒(méi)有看到反彈，看到的只有停滯。”
她警告實(shí)體經(jīng)濟(jì)將受到嚴(yán)重影響，“我們所謂的金融全球化可能永遠(yuǎn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。”
不僅資本流量收縮了，其結(jié)構(gòu)構(gòu)成也發(fā)生了顯著變化。造成2007年以來(lái)嚴(yán)重收縮的原因，很大程度上時(shí)因?yàn)殂y行實(shí)力變?nèi)?，尤其是歐洲銀行，銀行開(kāi)始大幅削減貸款同時(shí)業(yè)務(wù)退守本土。與2007年相比，如今銀行放貸在跨境資本總量中的占比要小得多。
銀行貸款崩潰的一個(gè)重要后果，就是海外直接投資（FDI）所占比重比危機(jī)之前大得多，由于大多數(shù)FDI是長(zhǎng)期決策的結(jié)果，這可能預(yù)示著未來(lái)金融穩(wěn)定性將提高。與此同時(shí)，與2008年之前相比，新興市場(chǎng)在資本流動(dòng)總量中所占份額大得多。
盡管資本流量的收縮可能說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)只能實(shí)現(xiàn)微弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的階段，但資本流動(dòng)對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是有爭(zhēng)議的。
倫敦商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家教授Helene Rey說(shuō)：
“跨境套利交易，即在低利率國(guó)家借入資金，然后在其他地方投資，被證明對(duì)國(guó)際投資者有利。”
“但是世界其他地方是否也能從中獲益呢？……這種資本流動(dòng)是否能帶來(lái)福利尚不清楚。鑒于1995年以來(lái)跨境資本流動(dòng)的迅速增長(zhǎng)，如果它確實(shí)能帶來(lái)效益（對(duì)于更廣泛的經(jīng)濟(jì)體而言），我們應(yīng)該已經(jīng)發(fā)現(xiàn)。”
各國(guó)央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前正力求防止過(guò)度使用杠桿重演，正是過(guò)度使用杠桿導(dǎo)致了2007年以來(lái)的全球金融危機(jī)。荷蘭ING銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Cliffe說(shuō)：“現(xiàn)在沒(méi)有關(guān)于最佳資本流動(dòng)水平的理論。我們關(guān)注的是央行如何防止泡沫再現(xiàn)，但是現(xiàn)在仍然有很多懸而未決的問(wèn)題。”
