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手機制造板塊:智能手機漸普及 瑞聲舜宇可留意

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-01-17
核心提示:手機游戲行業(yè)之所以能興起,除了是阿里巴巴將推出手機游戲平臺,帶動市場發(fā)展外,更重要的,其實都是拜智能手機的滲透率日漸提高所致。根據(jù)Our Mobile Planet的資料,智能電話在中國的滲透率,由2011年的35.6%,上升至2013年的46.9%;同期香港的智能電話滲透率也由35.1%增加至62.8%。

手機游戲行業(yè)之所以能興起,除了是阿里巴巴將推出手機游戲平臺,帶動市場發(fā)展外,更重要的,其實都是拜智能手機的滲透率日漸提高所致。根據(jù)Our Mobile Planet的資料,智能電話在中國的滲透率,由2011年的35.6%,上升至2013年的46.9%;同期香港的智能電話滲透率也由35.1%增加至62.8%

 

另一方面,中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心(CNNIC)發(fā)布第33次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計報告》,報告指出手機網(wǎng)絡(luò)游戲用戶的增長十分迅速:截至201312月,中國手機網(wǎng)絡(luò)游戲用戶數(shù)為2.15億,較2012年底增長了7594萬,年增長率達(dá)到54.5%;但網(wǎng)絡(luò)游戲的使用率卻從2012年的59.5%降至54.7%。

 

事實上,智能電話的滲透率增加,首先就帶動了智能電話制造行業(yè)的發(fā)展。繼上周分析過手機游戲板塊后,今期順理成章,談?wù)勈謾C制造板塊。這個板塊涉獵甚廣,包括制造手機不同部件的公司,盈利水平及投資價值亦各有不同,又是一個良莠不齊的板塊。

 

瑞聲科技擁多項專利

 

在這個板塊中,共有6家公司的股東回報率(ROE)超過15%,其中以瑞聲科技 (2018) ROE最高,達(dá)36.8%,主要原因是該公司的邊際利潤高達(dá)28%,遠(yuǎn)高于其他股分。瑞聲科技主要從事生產(chǎn)及銷售聲學(xué)相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù),公司的產(chǎn)品擁有多項產(chǎn)品專利,提升了公司的議價能力,也提升了邊際利潤。瑞聲科技質(zhì)素佳,但代價是估值高,市帳率(PB)達(dá)5.2倍,但仍是一只值得留意的股分。

 

聯(lián)想集團(0992)ROE27.8%,PB5.1倍,若將之與瑞聲科技比較,就更能顯出瑞聲科技的‘相對’便宜。雖然聯(lián)想集團的ROE算是偏高,但主要是由于該公司的負(fù)債比率高達(dá)6.5倍所致,財務(wù)風(fēng)險較同業(yè)為高。聯(lián)想的邊際利潤只有1.9%,是上述公司中最低的一間;在筆者眼中,非最佳的投資對像。

 

事實上,繼瑞聲科技后,邊際利潤較高的公司是通達(dá)集團(0698)及舜宇光學(xué)(2382),分別為8.8%8.7%。通達(dá)集團的主要業(yè)務(wù)為制造及銷售電器產(chǎn)品配件;舜宇光學(xué)則主要從事設(shè)計、研究與開發(fā)、生產(chǎn)及銷售光學(xué)及其相關(guān)產(chǎn)品與科學(xué)儀器。

 

兩者之中,以舜宇光學(xué)的ROE較高,達(dá)20.7%,原因是該公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Asset Turnover)較佳所致。值得一提的是,舜宇光學(xué)的負(fù)債比率為1.5倍,雖然略高于瑞聲科技的1.4倍,但仍處業(yè)內(nèi)的偏低水平。因此,繼瑞聲科技后,舜宇光學(xué)是業(yè)內(nèi)另一家值得留意的股分。

 

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