擁有鋁土礦資源,擴(kuò)產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)能:公司在文山地區(qū)擁有較為豐富的鋁土資源,在國(guó)內(nèi)鋁土資源高度依賴進(jìn)口,同時(shí)印尼停止原礦出口的條件下,這一資源儲(chǔ)備無(wú)疑具有戰(zhàn)略意義。公司通過(guò)開(kāi)拓氧化鋁產(chǎn)能不斷發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì),目前有80萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能運(yùn)行,三年后將擴(kuò)產(chǎn)到140萬(wàn)噸。
電解鋁行業(yè)筑底開(kāi)始,公司鋁土礦資源與“水電鋁”模式有望獲取長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):電解鋁企業(yè)是耗電大戶,云南地區(qū)擁有豐富水電資源,發(fā)展水電鋁一體化,在長(zhǎng)期來(lái)看有望降低當(dāng)?shù)仉娊怃X行業(yè)的用電成本。同時(shí)電價(jià)市場(chǎng)化改革有望讓消費(fèi)側(cè)電價(jià)降到0.4元/噸,使噸鋁用電成本下降1441元,在行業(yè)底部時(shí)期,這是企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必由之路。
盈利預(yù)測(cè):公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入149.3億元,同比增長(zhǎng)39.61%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1609萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)18.87%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.01元。預(yù)計(jì)公司2014和2015年的營(yíng)業(yè)總收入為154.03億元和160.05億元,同比增長(zhǎng)3.18%和3.91%,每股收益分別為0.02元和0.03元?？紤]到目前A股市場(chǎng)總體估值下調(diào),建議以PB估值,根據(jù)相關(guān)公司的行業(yè)均值取公司PB倍數(shù)為2,預(yù)計(jì)2014年公司的A股估值價(jià)格為4.84元。公司A股8月26日收盤價(jià)位4.77元,建議持有。
風(fēng)險(xiǎn)分析:國(guó)產(chǎn)氧化鋁和電解鋁價(jià)格下跌幅度高于預(yù)期;公司新增氧化鋁產(chǎn)能釋放低于預(yù)期;公司獲得直供電時(shí)間晚于預(yù)期;公司收購(gòu)資產(chǎn)盈利能力低于預(yù)期。
電解鋁行業(yè)筑底開(kāi)始,公司鋁土礦資源與“水電鋁”模式有望獲取長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):電解鋁企業(yè)是耗電大戶,云南地區(qū)擁有豐富水電資源,發(fā)展水電鋁一體化,在長(zhǎng)期來(lái)看有望降低當(dāng)?shù)仉娊怃X行業(yè)的用電成本。同時(shí)電價(jià)市場(chǎng)化改革有望讓消費(fèi)側(cè)電價(jià)降到0.4元/噸,使噸鋁用電成本下降1441元,在行業(yè)底部時(shí)期,這是企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必由之路。
盈利預(yù)測(cè):公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入149.3億元,同比增長(zhǎng)39.61%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1609萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)18.87%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.01元。預(yù)計(jì)公司2014和2015年的營(yíng)業(yè)總收入為154.03億元和160.05億元,同比增長(zhǎng)3.18%和3.91%,每股收益分別為0.02元和0.03元?？紤]到目前A股市場(chǎng)總體估值下調(diào),建議以PB估值,根據(jù)相關(guān)公司的行業(yè)均值取公司PB倍數(shù)為2,預(yù)計(jì)2014年公司的A股估值價(jià)格為4.84元。公司A股8月26日收盤價(jià)位4.77元,建議持有。
風(fēng)險(xiǎn)分析:國(guó)產(chǎn)氧化鋁和電解鋁價(jià)格下跌幅度高于預(yù)期;公司新增氧化鋁產(chǎn)能釋放低于預(yù)期;公司獲得直供電時(shí)間晚于預(yù)期;公司收購(gòu)資產(chǎn)盈利能力低于預(yù)期。
