投資要點(diǎn)事件：
中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)尚福山在23日舉行的“2010中國(guó)銅鈷資源高峰論壇”上首次披露了有色金屬行業(yè)“十二五”規(guī)劃草案。
點(diǎn)評(píng)：
總的來(lái)說(shuō)草案是對(duì)前期口號(hào)的“政策化”和“數(shù)量化”，概括內(nèi)容為四要點(diǎn)：1)控制產(chǎn)量；2)提升資源自給率；3)提升產(chǎn)業(yè)集中度；4)鼓勵(lì)深加工、新技術(shù)、新材料。草案進(jìn)一步指明了行業(yè)發(fā)展的方向：
鼓勵(lì)上游獲取資源、鼓勵(lì)下游技術(shù)突破、限制中游冶煉盲目擴(kuò)張。這符合有色產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分布，會(huì)引導(dǎo)資源投向價(jià)值更高的環(huán)節(jié)，因而必將有利于行業(yè)長(zhǎng)期更健康的發(fā)展，有利于緩解金屬供給過(guò)剩的局面。
按照規(guī)劃，至2015年十種有色金屬產(chǎn)量控制在4100萬(wàn)噸內(nèi)，這意味著2010至2015年產(chǎn)量CAGR僅7.43%，而2000至2009年這一數(shù)據(jù)是15.1%(參見(jiàn)圖1)。我們認(rèn)為這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)難度較大：一方面，在地產(chǎn)和出口下臺(tái)階、消費(fèi)增長(zhǎng)需要較長(zhǎng)過(guò)程的情況下，預(yù)計(jì)基建投資將維持高位，因而基本金屬消費(fèi)有望在2015年前維持15%的增速；另一方面，行業(yè)整合涉及地方及中央、國(guó)有與民營(yíng)、公開(kāi)與地下等多重利益糾葛，難以在短期有較大進(jìn)展。
然而，我們強(qiáng)調(diào)，此事件的最大影響，在于向產(chǎn)業(yè)界及二級(jí)市場(chǎng)傳達(dá)了政府明確的價(jià)值取向，表達(dá)了政府將持續(xù)加大力度控制行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張以及鼓勵(lì)整合重組的決心，后續(xù)的一切政策必將以控制供給為指導(dǎo)思想，從而構(gòu)成短期的價(jià)格上漲預(yù)期，但大金屬價(jià)格受國(guó)際因素影響較大，中長(zhǎng)期趨勢(shì)還有待觀察。
另外，權(quán)威人士透露，工信部正在起草稀有金屬行業(yè)“十二五”規(guī)劃，該規(guī)劃將獨(dú)立于有色金屬規(guī)劃，且級(jí)別更高，涉及鎢、鉬、錫、銻、稀土五種稀有金屬品種。其主導(dǎo)思想依然是控制供給，鼓勵(lì)深加工。由此可見(jiàn)，國(guó)家再度強(qiáng)調(diào)了對(duì)我國(guó)優(yōu)勢(shì)稀有戰(zhàn)略金屬的重視，明確了保護(hù)資源的決心，因而確定了稀有金屬價(jià)格長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)，將長(zhǎng)期利好資源自給率高的企業(yè)。
我們對(duì)有色金屬行業(yè)維持樂(lè)觀判斷，價(jià)格短期仍將向上，維持“推薦”評(píng)級(jí)。特別的，建議關(guān)注短期明顯受益價(jià)格上漲、并且技術(shù)指標(biāo)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的云鋁股份(8.63,-0.11,-1.26%)；以及長(zhǎng)期有望受益產(chǎn)業(yè)整合的“中國(guó)鋁業(yè)(10.27,0.10,0.98%)”。
