中國加快推廣3G移動技術(shù)必須克服一系列障礙，而其中一個問題尤其嚴重：似乎沒什么用戶感興趣。
初步跡象顯示，中國這個全球最大電信市場的手機用戶并沒有對通過手機享受數(shù)字生活的概念趨之若鶩──至少現(xiàn)在還沒有。
中銀國際(Bank of China International)電信業(yè)分析師吳維克(Allan Ng)說，迄今的形勢不佳，他指的是今年早些時候推出的3G服務(wù)計劃的入網(wǎng)率。他說，用戶對3G不是很熱情，世界各地都是這種情況。
本來不應(yīng)該是這樣。根據(jù)發(fā)布前的推論，中國不斷增加的財富、快速增長的用戶群體以及熱愛科技的消費者意味著新的技術(shù)標準會有強烈的吸引力。
但正如中國移動有限公司(China Mobile Ltd., 簡稱：中國移動)上周公布的季度營運業(yè)績所顯示的那樣，中國大陸消費者還沒有完全接受3G。
總部位于北京的中國移動公布，第三季度3G服務(wù)新增用戶70萬。這樣其3G用戶總數(shù)達到165萬，僅占其5.084億總用戶的0.3%。中國政府稱，預(yù)計三年內(nèi)中國三大運營商的3G服務(wù)用戶數(shù)達到2.4億左右。
競爭對手中國聯(lián)通(China Unicom)的初步業(yè)績也沒好多少。中國聯(lián)通是iPhone的官方運營商，于10月1日推出iPhone的3G版。
據(jù)稱，中國聯(lián)通在國慶長假期間只獲得了1萬部iPhone的預(yù)定定單。據(jù)說用戶擔(dān)心的是聯(lián)通版iPhone昂貴的手機價格、高昂的預(yù)付費用和沒有內(nèi)置Wi-Fi。
分析師們現(xiàn)在懷疑，中國三大電信運營商（另外一家是中國電信(China Telecom Corp.)）在3G時代的利潤方面可能出現(xiàn)問題。
2008年運營商在網(wǎng)絡(luò)方面的總投資達人民幣2,950億元，較上年增長30%，增幅超過收入增長的12%。據(jù)政府估計，運營商還計劃未來3年在3G項目上再投入4,500億元。
價格戰(zhàn)即將上演
3G市場迄今為止可能還沒有顯示出太多的增長跡象，但另一方面，競爭看上去確實在加劇。
里昂證券亞太區(qū)市場(CLSA Asia-Pacific Markets)亞洲電信負責(zé)人鄭名凱(Francis Cheung)說，我認為中國會出現(xiàn)3G價格戰(zhàn)。
鄭名凱說，收入迅速增長的時代已經(jīng)結(jié)束，這個行業(yè)現(xiàn)在將要面對如同大宗商品一樣的定價，競爭對手之間的費率相差很小。
作為例證，里昂證券預(yù)測中國移動2010年收益增長僅為2%，因大幅降價和手機補貼會侵蝕其平均每個月逾500萬新增用戶帶來的收益。
蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)的分析師附和上述觀點，認為中國移動的業(yè)績在今年達到很高水平后可能衰落。
蘇格蘭皇家銀行分析師Wendy Liu在中國移動公布業(yè)績后說，由于競爭加劇，我們預(yù)期股價上行有限。
在很大程度上，分析師們說中國的電信運營商仍然應(yīng)當(dāng)納入投資組合之中，因為它們穩(wěn)定的股息，但它們不再是以前那種不斷上漲的狀況了。
“老化”的市場
這方面的一個問題是中國市場的成熟。在手機普及率從接近于零到大約40%的人口的區(qū)間內(nèi)，手機相對來說還算新鮮事物，這一階段電信公司的股票往往業(yè)績最佳，分析師們稱之為高速成長期。
2003年至2007年，里昂證券追蹤的一個電信類股組合股價上漲了50%-60%。
目前，中國的手機滲透率在55%左右，仍然低于亞洲92.9%的中值水平。
但鄭名凱說，由于現(xiàn)在中國市場明顯更為成熟，未來要生成這種類型的回報會很難。鄭名凱說，自己更看好印度電信公司的增長前景，因為印度市場處在較為年輕的發(fā)展階段。
從表面上看，這種邏輯似乎是看漲3G銷量，因為3G技術(shù)對中國市場仍是相對較新。雖然從2008年就開始在一些地區(qū)進行測試，但中國政府今年1月才頒發(fā)了運營牌照。
迄今3G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)擴展至中國大約40個城市，包括北京、上海和東部沿海的富裕城市地區(qū)。預(yù)計今年年底前，中國3G網(wǎng)絡(luò)將覆蓋280個城市，包括欠發(fā)達的中西部地區(qū)。
即便在已經(jīng)擁有3G服務(wù)的地區(qū)，可能也需要更多投資。例如，中國聯(lián)通的上海用戶據(jù)說在室內(nèi)就很難獲得可靠的信號。
但3G市場的構(gòu)建不同于將手機首次引入某一市場時的迅速增長勢頭。
麥格理(Macquarie)分析師斯馬特(Tim Smart)說，有證據(jù)顯示，如果按照其他新興市場的情況來看，中國3G客戶群應(yīng)當(dāng)會增至整體滲透率的15%-20%左右。
即便是這一使用水平，可能也不足以給電信公司收益帶來顯著提振。斯馬特說，從3G服務(wù)已經(jīng)推出兩到三年的國家情況來看，數(shù)據(jù)使用費通常只能抵消通話費用的下滑勢頭。
股價反映狀況
大陸電信類股H股價格似乎體現(xiàn)了這一行業(yè)前景有所黯淡。在去年表現(xiàn)超過大盤約10%之后，電信類股今年的漲幅不及恒生指數(shù)。
這種股價表現(xiàn)波動性可能一定程度上是因為上述擔(dān)憂情緒，市場擔(dān)心運營商會大幅下調(diào)服務(wù)計劃資費，增加手機補貼以吸引消費者。
在本月早些時候推出期間，中國聯(lián)通顯著下調(diào)了3G服務(wù)資費，提供了一個更具吸引力的iPhone計劃，隨后關(guān)于價格競爭的傳言就開始升溫。
類似地，中國移動據(jù)說正計劃將手機補貼在2010年增加到總額人民幣300億元，較今年規(guī)模增加150%。
中銀國際的吳維克說，在這種環(huán)境下，他懷疑中國可能難以避免像3G在歐洲和香港推出時那樣出現(xiàn)運營赤字。
他說，基本來說你能做的唯一一件事就是降低價格來推廣使用。你不會獲得多少收入或是收入增長。當(dāng)然你還面臨著大量成本，因此你的收益不會出現(xiàn)增長，可能還會出現(xiàn)下滑。這就是大多數(shù)其他運營商所經(jīng)歷的狀況，如果這一幕在中國上演，我不會感到驚訝。
替代方案
對那些仍然希望從中國電信領(lǐng)域發(fā)展中受益的投資者，里昂證券分析師鄭名凱認為，投資中國互聯(lián)網(wǎng)公司可能更好。
網(wǎng)絡(luò)搜索公司百度、網(wǎng)絡(luò)游戲公司騰訊控股等很多中國互聯(lián)網(wǎng)公司都可能從為3G手機提供內(nèi)容中獲利，但更為重要的是，他們還能從發(fā)展完善的固話寬帶基礎(chǔ)設(shè)施中獲利。
鄭名凱說，手機熱潮正再次上演，但這次是在互聯(lián)網(wǎng)公司。
這種狀況不同于印度等其他新興市場，這些市場在寬帶方面少有發(fā)展。預(yù)計在這些國家，只有等到4G網(wǎng)絡(luò)推出，通過手機保障大量網(wǎng)絡(luò)使用之后，互聯(lián)網(wǎng)公司才能擁有真正廣泛的受眾。
